中國鐵路總公司負債4萬億？揭秘真實內情

最近，中國鐵路總公司（以下簡稱鐵總）負債4萬億的消息又上了頭條。對此，《北京青年報》5日發表評論稱，鐵總像雪球一樣越滾越大的債務，從某種角度看，是福不是禍。

文章認為，我國長期以來運力十分緊張，供不應求，正是這種供求關係，決定了鐵總用巨額債務換來的是推動經濟發展、民生改善的重要優質資產。

在動車段內檢修的CRH380A動車組

文章也指出，鐵總應該提高危機意識，重視可能出現的風險，積極推行鐵路投融資體制改革，將地方政府和民間資金納入到鐵路建設中，以鐵路多元化發展化解潛在風險。

據觀察者網了解，鐵路投融資體制改革、吸引民資的口號已經喊了多年，但在實際操作中卻遭遇了「國退而民不敢進」的尷尬。去年年底，總長214公里的 川南鐵路開工建設，總投資額預估為280億人民幣，不過，和當初設想的不同，這條「沒有鐵總入股，對民資、外資開放」的、被外界稱為「中國近年來首條民資 為主」的鐵路，最終還是因為沒有民資參與入股而願望落空，原則上已經不再參與地方鐵路投資的鐵總，最終不得不出資10%。

鐵總依然是鐵路建設的主力，而另一方面鐵路貨運又在大幅下跌，財報自然不會好看。數據顯示，鐵總2015年總收入合計9162.58億元，較去年同 期減少785.95億元，同比減少7.9%；2016年第一季度總收入2019.60億元，較去年同期減少96.15億元，同比下降4.54%。其中貨運 收入521.12億元，同比下降14.59%。

民間投資都有回報要求，不願意投資風險高、回報周期長的項目也在情理之中。觀察者網統計過，中國的高鐵票價可能是全世界最便宜的，所以投資回收期也 會很長。雖然鐵總收回了定價權，但在輿論的重壓下，估計不敢漲價。一方面背負著「4萬億」的質疑，一方面又不敢漲價，鐵總也確實挺難的。

以下為評論原文，題：鐵總負債四萬億是否很可怕：

中國鐵路總公司日前公布，2016年一季度實現收入合計2008億元人民幣，稅後利潤為虧損87億元，虧損幅度同比擴大。值得注意的是，鐵總目前負債突破4萬億元，達4.14萬億元。

「四萬億」是個很大也很敏感的數字。當年國際金融危機全面爆發後，正處於外向型階段的中國經濟，增速快速回落，面臨硬著陸風險，為應對危局，中國政 府推出了一系列經濟刺激措施，媒體稱之為「四萬億計劃」。彼「四萬億」是針對整個國民經濟，而此「四萬億」則是鐵總一家獨扛，這種高負債的經營局面看上去 有些可怕。由鐵道部改制而來的鐵總，身系國民經濟發展的命脈，這個「四萬億」對其未來發展是否構成重大風險，進而是否會影響到國計民生，相關問題值得重 視。

「四萬億」看著嚇人，但究竟是福是禍，還需要具體研究。鐵總的巨額債務不是短時間內形成的，而是來自長期積累。在我國鐵路建設全面提速的大背景下，近年來鐵路總公司的負債持續擴大，年均債務增長都在四千億以上。鐵總像雪球一樣越滾越大的債務，從某種角度看，是福不是禍。

長期以來，我國鐵路運力十分緊張，伴隨國民經濟持續快速增長，運輸的瓶頸制約日趨嚴重。鐵路繁忙幹線運輸能力與運輸需求量的矛盾更是突出，京滬、京 廣、京哈等幹線，部分區段運力處於飽和甚至超飽和狀態，無法滿足客貨運輸的巨大需求。正是這種供求關係，決定了鐵總用巨額債務換來的是推動經濟發展、民生 改善的重要優質資產。鐵路建設投資可以拉動經濟增長，可以完善基礎設施、促進環境改善和提高城鎮化水平，鐵路建設投資最終帶來的是，勞動生產率水平的提高 以及居民收入和消費的增長。鐵總「四萬億」通向的遠景，是中國將具有全球最具競爭力的軌道交通體系，這樣的未來對於經濟社會發展無疑是福。

然而福禍相依，在走向美好遠景的途中，如果處理不好潛在的危機，後果可能十分嚴重。我國鐵路建設最大的風險點，在於投融資渠道過於單一。目前鐵總的 建設資金主要來自銀行貸款，這種籌資模式讓鐵總成為銀行的打工仔，每年的利潤還不夠還利息。短期看，鐵路建設依靠債務性資金還可以維持，但就長期而言，無 異於飲鴆止渴。

數據顯示，鐵總負債額度雖然已超過四萬億，但負債率已在2015年出現拐點，從最高時66.32%降至當前的65.2%。這是一個好消息，但其中的 隱憂不可小視。鐵總負債率降低的時點，與央行的降息同步，這說明其資產負債表的好轉，並非練內功有了進步，而是拜外部環境所賜。目前鐵總每年需為相關債權 支付的利息高達500億元以上，可以想像，一旦通脹預期抬頭，加息周期來臨，鐵總的資產負債表有可能迅速惡化。屆時，巨額債務不僅會令銀行業吃不消，對國 家財政也將造成巨大威脅。

十三五期間，我國鐵路投資額還將維持高位，在完成高鐵幹線網的布局後，城際鐵路將成為建設重點。同時，目前地方和民間修建鐵路的熱情高漲，今年全國 兩會上，各地提交的有關鐵路的建議和提案數量遠超往年。外部環境不錯、國家政策明朗，在種種有利條件下，鐵總應該提高危機意識，重視可能出現的風險，積極 推行鐵路投融資體制改革，將地方政府和民間資金納入到鐵路建設中，以鐵路多元化發展化解潛在風險，為保障經濟健康發展、民生持續改善做出更多貢獻。