油價最低恐下探10美元

美國原油期貨上周再次慘跌，今年來第二次跌破每桶27美元大關；截至周五傍晚，西得州輕原油（WTI）報每桶27.1美元，比兩年前低上約72%。

現有一切來看，油價不太可能隨時出現可持續的復甦。

面對上述利空，油氣股不幸崩跌並不讓人意外。如今的問題是，油氣股的價值是否誘人？是否反映油價中長期維持每桶30至40美元的因素？

油價最低恐下探10美元

無論如何，渣打銀行上個月公布了一份最悲觀的石油預估報告，估計油價最低將下探10美元，油價上一次跌至該價位，還要追溯到1997年亞洲金融風暴時期。

艾芬黃氏資產管理公司股票策略部門主管顏永賓（譯音）認為，目前谷底垂釣油氣股仍嫌太早，因為油價可能進一步下滑，當一個無法停產的領域面對儲存空間不足時，價格就有可能大跌。

換句話說，雖然油價可能已經偏低，但油氣股的下行風險仍然巨大，因低油價的影響尚未完全反映在油氣股股價上。

顏永賓指出，當油價在2014年杪下跌至每桶50至60美元時，約用了6至7個月才讓油氣公司的業績承受壓力，而隨油價目前已來到每桶約30美元，包括倒閉在內的其他風險也跟著浮現。

「油氣股目前只存在短期交易機會，我會排除V型復甦的可能，因油氣業原本處於泡沫，而當泡沫破裂時，領域一般得耗多年時間才能復甦。＂

OSV業務淪為「房裡的大象＂

就短期交易機會而言，沙肯石油（SKPETRO,5218,主板貿服組）與油價的關係最為密切，相關係數（Correlation）高達0.84倍，顏永賓認為沙肯石油是值得玩味的交易對象。

不過，早年趁領域火紅時蓬勃壯大的岸外支援船（OSV）業務，卻淪為「房裡的大象＂。

分析員解釋，浮式生產儲油船（FPSO）是按客戶需求量身訂做，因此普遍不會停工。OSV則不同，產油商沒有忠於同一船艦的理由，這就是船艦租金大幅下跌的原因。

值得一提的是，船艦的閒置成本非常高，即使是只有基本船員的小型OSV，每月都得花至少5萬令吉來保持待機狀態，這還不包括融資成本。

由此可見，那些涉足上游業務的油氣股，仍存在高下行風險，而一些油氣公司雖具備強勁基本面，能夠抵禦逆風，卻面對估值偏高的問題，這使到整體買進機會非常稀少。

無論如何，當未來幾季業績陸續公布，油氣股股價作出反映後，屆時或會有更多機會。